Wednesday, November 24, 2010

Just How Scared Should We Be?

Sorry kitty

Could it happen here? When the markets have finished their sport with Ireland, Portugal, Spain, etc, will they turn on us?

Let's compare our situation with Ireland's.

Both of us have governments that are currently borrowing far too much. Theirs is a bit worse than ours, but setting aside this year's extra binge to bail-out their banks (equivalent to an eye-watering 20% of GDP), they're not that much worse. According to the OECD, even before today's emergency cuts, they were already planning to cut their borrowing to 7.4% of GDP by 2012. Which compares to the 6.5% planned by George.

Both of us have governments that went into the Crash spending unsustainable tax revenues built on unsustainable debt-fueled booms. And both of us have governments that were already carrying far too much debt when the crisis broke - in fact at end-2008, HMG's debt at 57% of GDP was actually higher than Ireland's 48%.

But the most worrying parallel is that both of us have governments that have written open guarantees for banking systems that are big enough to take us all down.

The key risk - as we've blogged many times - is that the banks' assets may well be worth a lot less than it says on the tin. Everybody is now acutely aware of that possibility, so without a taxpayer guarantee (implicit though it may be), any of the banks could face a run on their deposits and other sources of funds at any time. Which would break them. And quite possibly us as well.

But as we've just seen with Ireland, taxpayer guarantees only work if the markets retain confidence in the government's ability to deliver on those guarantees. And when you have taxpayers guaranteeing bank debts that are a multiple of their own incomes, that confidence is not something anyone should depend on for very long.

You see, a key point to remember is that the very same taxpayers who are having to service the government's debts, and guarantee the banks' debts, are also having to service their own personal debts as well. Which is one hellavalotta debt.

One widely used measure of overall indebtedness is an economy's total gross external debt - ie all the debt owed by all domestic entities to foreigners.

When last sighted (June 2010), Ireland's gross external debt was $2.1 trillion. Now, that is a serious liability. It is getting on for 10 times Ireland's annual income. It's like you having a mortgage of ten times your income secured on a row of unfinished estate houses in the middle of a peat bog.

And our own external debt?

Well, actually it's only $9 trillion. Which comes in at a "mere" 4 times our annual income.

Phew. We can all relax.

Er, nooooo.

Ireland may be in much worse shape than us, but compared to our major league competitors we are still in pretty bad shape. Germany's external debt stands at 1.4 times annual income, and the US is on less than one times. Japan - the country that people are always telling us has much more debt than us - is on less than 0.5 times.

Even more shocking, we are in worse shape than either Portugal or Spain - the two piigy countries now in the market firing line.

Here's the chart:

And that's why we can't relax. We may be in better shape than the Irish, but compared to other major economies we are right out on the thin ice.

True, we're not in the Euro, so we're not completely stuffed (as today's encouraging export news underlines).

But we can't devalue our way out of this debt for one very simple reason - a large chunk of it is foreign currency debt (eg see this blog).

How scared should we be?

It's at least an 8.


  1. Có làn da trắng là mong ước của mọi cô gái , sản phẩm thuốc ivory caps giúp làm trắng da toàn thân ngoài ra bạn cũng có thể sử dụng các loại loai kem chong nang tot nhat. Ngoài ra nếu bạn muốn làn da luôn tươi trẻ thì nên dùng my pham sakura nhat ban như kem duong da chong lao hoa sakura giúp làn da luôn trẻ đẹp xóa các nếp nhăn. Cách thuoc herba vixmen an toàn và hiệu quả bằng herba vixmen , vậy thuoc herba vixmen mua o dau , có an toàn không và mua ở đâu sẽ được cho biết sau đây. Sản phẩm giúp bà bầu và thai nhi như prenatal multi dha sẽ bổ sung chất dinh dưỡng cho cả bà bầu và thai nhi.

  2. eToro is the best forex trading platform for new and professional traders.

  3. khi nhắt đến sản phẩm xông hơi bạn không thể không nhắc tới ứng dụng của hai thiết bị máy khuếch tán và phòng xông hơi. Về công dụng của hai dòng sản phẩm này đem lại cho mọi người lợi ích an toàn cho sức khỏe và không gian bạn sống:

    - Máy xông tinh dầu: Đây là mẫu sản phẩm chức năng để khuếch tán tinh dầu tạo hương thơm cho không gia dùng. lẫn với thiết bị máy xong itnh dầu dùng nhiều có thể phòng ngủ, phòng khách, xe hơi hay nơi công cộng...bạn phân tích cụ thể tại đây: năm bắt nhiều hơn về các thông tin về thiết bị xông hơi trên.

    - Phòng xông hơi chắc đã không còn quá xa lạ đối lẫn với hãy cùng chúng ta hiện cấc mẫu phòng xông hơi như đá muối, ướt, khô, hồng ngoại áp dụng cho gia đình hay tại các trung tâm spa. đem lại cho mọi người không gia áp dụng xông hơi chăm sóc sức khỏe hiệu quả.Nếu bạn có nhu cầu làm phòng xông hơi gia đình xem tại đây: để biêt thêm nữa là thông tin lắp đặt sử dụng phòng xông hơi này đây.

    Ngoài phòng xông hơi có thể sủ dụng kết hợp cùng với máy xông hơi. cho phải chọn lựa được thiết bị phòng xông hơi được chọn lựa sử dụng rộng rãi Hiện nay.

    Bạn tham khảo nhieuf chia sẻ hơ tại website: