Thursday, February 07, 2008

£2bn Down The Tubes


We've blogged the Metronet fiasco before (see here), highlighting the risk of a serious taxpayer loss. Yesterday we got the bill for £2bn as Metronet's bank creditors called in the government's guarantee.

Let's remind ourselves of the key features. Metronet was a special purpose vehicle (spv) established and owned by five construction companies to manage a £17bn contract to renovate part of London's tube sytem. The contract was Public Private Partnership deal bulldozed through by Gordon Brown in 2003. Transport for London had argued strongly against the PPP contract, wanting instead to fund the work via US-style municipal debt issuance. But that would have blown Brown's tricksy Golden Rule fiscal targets, so he insisted on the PPP.

We blogged yesterday about the lackadaisical arrogance of the PFI commissars, and exactly the same comment applies Brown's deal here. He personally pushed through an arrangement whereby a thinly capitalised, privately owned spv was allowed to take on a £17bn public works contract. What's more, the owners of this spv were the very contractors whom the spv would be hiring to do the actual work- not an arrangement likely to produce the keenest pricing.

Finally, and extraordinarily, Brown gave the spv a 95% HMG guarantee on its bank borrowings- the very guarantee the bank have just called, costing us £1.7bn.

There are a couple of points we should note here on risk transfer. In theory, a key reason for these "arms length" PPP and PFI deals is to transfer risk to the private sector. The risks in question include not only construction risk, but also operating risk, and if things go wrong, then that's the private supplier's problem. Sounds clear... except that old devil of detail means that the practice is anything but.

First, if the deal counterparty is a shaky spv like this, then if things go seriously wrong as they did here, it just goes bust. There's no recourse to its private sector sponsors, and the taxpayer is left picking up the pieces. Second, these pieces can get much MUCH bigger once our hopeless government guarantees the spv's debt as they did here.

Couldn't happen again?

Don't be daft. Almost all PFI deals are done with thinly capitalised spv counterparties. It's routine. And as for debt guarantees, think Northern Rock (whose FULL £100bn liabilities have quite rightly just been moved onto the government's balance sheet by the ONS).

What we have here is yet another example of the public sector being legged over by the private. For a modest stake of £350m (Metronet's original equity capital), they got all the prospective upside, heavily leveraged with large dollops of cheap HMG guaranteed debt. Meanwhile, we taxpayers got all the downside.

We don't blame the contractors: quite rightly, their prime responsibility is to their shareholders. No, the blame rests full square with our naive uncommercial simple shopping government. Personally mindermasted by our arrogant clothead Prime Minister, the man who has already given his name to one financial disaster (see this blog on the Brown Bottom in the gold market).

Oh, and one last thing. According to the Department of Transport's spokesman, that £2bn Metronet payment is unlikely to be the final bill. He said "It’s a riddle of contracts, to be honest. They don’t yet know what the total cost to the public will be."

Brilliant.

4 comments:

  1. Kênh thông tin mua bán nhà đất tại Việt Nam , nếu bạn muốn mua hay bán nhà đất thì chỉ cần vào đây , chúng tôi sẽ cho mọi người biết về tin của bạn,rao vặt bất động sản bán đất tphcm, bán nhà gò vấp, bán nhà thủ đức, bán nhà tân phú, bán nhà quận 9 . Còn chần chờ gì nữa , hãy đăng tin mua bán nhà đất nhanh nhanh . Bạn đang phân vân không biết phải chúc đám cưới bạn mình như thế nào thì bạn có thể tham khảo lời chúc đám cưới hay, thiep cuoi gia re, lời chúc đám cưới hay hay o day .

    ReplyDelete
  2. Cần dịch vụ giao hàng? Bạn có số lượng lớn hàng hóa và cần thuê xe tải chở hàng tphcm để vận chuyển đi. Nhưng bạn cần phải xem qua bảng giá cước vận chuyển xe tải để đảm bảo giá cả hợp lý.
    Hãy đến với Proship chúng tôi bạn sẽ được thỏa mãn yêu cầu đó. Chúng tôi cung cấp các dịch vụ như chuyển phát nhanh giá rẻ nhất, cho thuê kho bãi đạt tiêu chuẩn bảo quản thuốc tốt gsp. Hãy liên hệ với chúng tôi khi bạn cần nhé.

    ReplyDelete
  3. Nhưng tiện nghi mà vẫn đảm bảo được tính thiet ke noi that showroom thẩm mỹ và phù hợp với điều kiện phong thủy thì không phải ai thiet ke noi that biet thu cũng làm được. Tọa lạc trong một không gian thiet ke noi that nha ong khiêm tốn nhưng vẻ đẹp ngôi nhà của một vị giáo sư ở quận Phú Nhuận thiet ke noi that phong ngu lại không hề khiêm nhường chút nào. Loại bỏ những đồ vật kích thước lớn hay những đồ lặt vặt vì trong thiết kế không gian Nhật chú trong tính đơn giản. Tận dụng tính năng sản phẩm thiet ke noi that nha hang đơn giản, không họa tiết. Mỗi nhà phố ra đời đều có một thiet ke noi that chung cu nội thất khác nhau, muôn hình muôn thiet ke noi that can ho vẻ nhà đã góp phần làm giàu thêm thiet ke noi that van phong nội thất nhà phố Việt Nam. Một không gian sống thiet ke noi that phong khach tiện nghi là thiet ke noi that shop điều mà ai cũng mơ ước.

    ---------------------------------------------------------------

    Nếu không gian nội thất tu van thiet ke noi that là vẻ đẹp của ngôi nhà thì ánh sáng là thần thái của ngôi nhà đó, một ngôi nhà thiet ke noi that can ho chung cu có ánh sáng tối hay không phù hợp thì vẻ đẹp của thiết kế chung cư nó sẽ không được tỏa sáng và thiết kế nhà hàng ngược lại. Cách chọn ánh sáng và màu sơn trong thiết kế nội thất ... Diện tích cho phòng ngủ khá nhỏ, không có chỗ bày biện nhiều thứ như thêm một bàn trà trong phòng ngủ. Căn hộ hai tầng thiet ke noi that nha hang dùng nhiều cây xanh điểm nhấn nha dep là cây cau, chum nước giản dị thiet ke van phong như miền quê làm những cảm giác thiet ke showroom kỷ niệm tuổi thơ bất chợt ùa về. Phòng khách thiet ke phong ngu là không gian dành cho nhiều thiet ke phong bep hoạt động, sinh hoạt do đó cần khá nhiều nha dep 2016 đồ đạc và vật dụng trang trí. Vì vậy khi thiet ke noi that lounge bạn cần sắp xếp mọi thứ theo một thiet ke shop trật tự hợp lý, khoa học để đạt được sự đẹp mắt, hài hòa, cân đối thiet ke can ho tuyệt vời nhất.

    ReplyDelete
  4. LÀM BẰNG CHẢO (chiên)
    Nguyên liệu làm heo quay: hoc nau an o dau
    – 300g thịt ba chỉ
    – 1/2 gói ngũ vị hương bun rieu cua – 1 củ tỏi (bào nhuyễn)
    – 10ml rượu trắng
    – 10ml giấm
    – Đường, muối, hạt tiêu cach lam banh trang tron Cách làm heo quay:
    – Trộn đều hỗn hợp muối, đường, hạt tiêu, ngũ vị hương, tỏi bào, rượu trắng lại với nhau để làm thành gia vị tẩm ướp.
    – Xoa đều gia vị ướp lên bề mặt của miếng thịt (trừ phần da). banh bao chien – Sau đó, xoa đều muối hạt to lên phần da. vit nau chao – Ướp thịt ít nhất 2 tiếng. Chú ý để ngửa phần da lên trên và giữ cho khô ráo.
    – Sau khi đã ướp xong, để cho miếng thịt ráo nước. suon xao chua ngot – Dùng tăm hoặc kim xiên đều lên toàn vit om sau bộ bề mặt của miếng da. Sau đó, quét nhẹ giấm lên phần da cach lam banh bong lan này. Hay quét thật nhẹ tay thôi để thịt không bị chua nhé.
    – Cho một ít dầu ăn vào chảo, đặt phần da vào chảo chiên trước. Nếu miếng thịt quá to thì các bạn nên hấp thịt khoảng 15 phút trước khi tẩm ướp để thịt khi chiên xong không bị sống. cach lam pate gan – Khi thấy phần da đã giòn, vàng thì các bạn lật miếng thịt lại và chiên cho đến khi thịt chín đều.

    ReplyDelete