Wednesday, December 19, 2007

Northern Rock Guarantee- How Much?


Wrecked on Granite

As already blogged, yesterday's Treasury statement on the extended Northern Rock guarantee suggested taxpayers are now on the hook for all of the Crock's borrowings, except for a few billion of subordinated debt: ie we are guaranteeing around £100bn.

Yet most of today's headlines say the guarantee "only" covers around £56bn. So what's going on?

The HMT press release yesterday morning said the guarantee covers retail deposits, wholesale deposits, unsecured borrowing, secured borrowing where the security actually turns out to be insufficient, collateralised and uncollaterised derivatives, onshore and offshore. Which is pretty well everything- hence the £100bn.

But when, a little later in the morning, the Bank of England Governor and Deputy Governor appeared before the Treasury Select Committee, they told a slightly different story:

"Essentially, this does widen the scope of the guarantee to pretty much the whole balance sheet excluding the capital and the Granite securitisation. All that guarantee is secured against the asset value of the company."

Mervyn King, governor of the Bank of England, said about 40 per cent of Northern Rock's £114bn ($229bn) balance sheet related to the Granite programme, with a third covered by the extended guarantee.

A further 25 per cent was Bank of England and Treasury loans, "leaving a very small residual that is essentially capital".

So in terms of money, that means we've now lent c £29bn directly to NR (equals 25% of £114bn), and guaranteed a further c £38bn (equals 33% of £114bn). Which totals c £67bn.

So the origin of that quoted £56bn is mysterious.

And taxpayers should also remember that while the c £45bn of NR's now notorious offshore Granite securitised borrowing is supposedly excluded from the guarantee, without it, Granite would soon unravel. That's because although the Granite borrowings are secured against specific pools of NR mortgages, the Rock has continuing obligations to maintain those pools- the programme is not "fire and forget".

What's more, Granite's borrowings are essentially short-term. It is constantly needing to "roll-over" its maturing debt- ie redeeming existing borrowings and replacing them with new. Once Granite's investors take fright at NR's capacity to perform, roll-overs get very difficult, and the whole programme could collapse. And what gives it urgency is that the Granite borrowings are maturing fast, with £1.5bn due in January alone.

We stick to our view: the reality is that taxpayers are on the hook for the whole lot. Which according to the BoE is well over £100bn.

3 comments:

  1. Bị khó ngủ là vấn đề đang xảy ra ngày càng nhiều trong xã hội ngày nay, bị khó ngủ phải làm sao ? Có nhiều cách trị khó ngủ như dùng thuốc , ăn món ăn trị khó ngủ ,.. Giảm cân không phải một sớm một chiều mà phải theo lộ trình dài hạn và khoa học , thực đơn giảm cân cấp tốc trong 1 tuần cũng là một trong số các cách giúp giảm cân hiệu quả. Trên thị trường hiện nay có nhiềuthuốc giải độc gan tốt , giúp giải độc gan hiệu quả và an toàn. Đau mắt đỏ là bệnh rất dể lây lan , vậy cách chữa bệnh đau mắt đỏ nhanh nhất bằng nhiều phương pháp khác nhau . Bỏng bô xe máy là hiệu tượng gặp nhiều nhất hiện , vậy bị bỏng bô xe máy kiêng ăn gì ? Những thực phẩm nên kiêng như hải sản , đồ tanh , trứng và các món gà và nếp ,...

    ReplyDelete
  2. Bạn có nhu cầu cần order hàng mỹ. Vậy liệu nếu không có người thân có thể mua được không? Chúng tôi giaonhan247 xin trả lời cho bạn là vẫn được nhé.
    Chỉ cần bạn liên hệ với chúng tôi sản phẩm bạn muốn mua thì chúng tôi sẽ mua giúp bạn. Ngoài ra chúng tôi còn nhận mua hàng xách tay từ úc, ship hàng từ nhật, nhận Order hàng UK,...
    Ngoài ra ở trong nước chúng tôi nhận vận chuyển hàng hóa đi đi lào, gửi hàng đi đài loan, gửi hàng đi mỹ hay chuyển hàng đi campuchia. Hãy nhớ đến chúng tôi khi bạn cần nhé.

    ReplyDelete
  3. Sâm AlipasSâm angela là những sản phẩm hỗ trợ sinh lý khá tốt trên thị trường thế giới dành cho cả nam và nữ.
    Muốn có làn da đẹp và mạnh khỏe nên sử dụng những sản phẩm collagen tốt nhất hiện nay như: collagen trà xanh
    hanamai fish collagen
    collagen de happy
    collagen shiseido enrichedcollagen nitta
    Maihada collagen
    và sử dụng phương pháp thay da mặt sinh học

    ReplyDelete