Saturday, August 11, 2007

A Haircut From The Grim Reaper

Come back- we haven't finished yet

Plenty of headlines today about a global credit crunch. Crisis, meltdown, giant snakes- whatever will become of us?

Clearly these situations can get out of hand. If central banks pull the wrong levers (as the Fed notoriously did during the Wall Street Crash and the Great Depression), things can get very ugly indeed.

But these days central banks understand what to do. As the 1998 LTCM crisis most recently demonstrated, they do know how to turn on the liquidity taps to keep everyone afloat.

We ordinary mortals should actually be much more concerned that they turn on those taps too soon and too much.

Because as we've blogged many times, Britain- and indeed the entire global economic system- is wobbling on a giant bubble of indebtedness. Credit has been incredibly easy for a long time, and debt has ballooned.

And it is simply not sustainable. No matter how sophisticated the financial engineering, sooner or later, someone in the real world has to pay for it. But as highlighted by the US sub-prime mortgages, many of those who've taken on the debt simply can't afford to pay.

Which means that the lenders have to take what's known in the trade as "a haircut". And right now, it looks like that will be more than a light trim.

Some of those high rolling hedge funds are set to go down for sure. Fine- a salutary reminder of risk and return.

Same goes for insurance companies and pension funds- tough on those who've invested with them, but investment always carries risks.

The more problematic area is the banks. Almost all of them have exposure one way or another, and although hard information is scarce, the volume of squawking suggests the pain could be considerable.

The difficulty is that the banks hold our money for us. If they go down, we all go down- even though we'd never imagined we were taking any risks.

We're back to the familiar moral hazard problem- because the public rightly expects their bank deposits wil be safe, the banks have every incentive to chase high yields when lending money knowing that they'll be baled out by the central bank if their loans go bad.

Well, it's not quite as simple as that of course- the banks still lose money on bad loans, and there are meant to be all kinds of regulations and prudential supervision to restrain the whackier lending. But the basic problem remains.

So central banks must not be too ready to bale them out. Having enjoyed all those years of fantastic returns, bank shareholders must be made to take their haircuts. This is not a one-way bet.

In particular, simply turning on the liquidity taps- as the European Central Bank seems to be doing- will end up making us all poorer. Baling out the banks on this scale (£100bn + just in the last couple of days) jeopardises low inflation. Morever, it actually only defers the haircut to another day, when it will need to be even more severe.

Let the Reaper get to the shears.

PS No we're not advocating letting a high street bank go under. But before we taxpayers have to bale them out, we need to see their shareholders lose everything. Simple as.


  1. Bị khó ngủ là vấn đề đang xảy ra ngày càng nhiều trong xã hội ngày nay, bị khó ngủ phải làm sao ? Có nhiều cách trị khó ngủ như dùng thuốc , ăn món ăn trị khó ngủ ,.. Giảm cân không phải một sớm một chiều mà phải theo lộ trình dài hạn và khoa học , thực đơn giảm cân cấp tốc trong 1 tuần cũng là một trong số các cách giúp giảm cân hiệu quả. Trên thị trường hiện nay có nhiềuthuốc giải độc gan tốt , giúp giải độc gan hiệu quả và an toàn. Đau mắt đỏ là bệnh rất dể lây lan , vậy cách chữa bệnh đau mắt đỏ nhanh nhất bằng nhiều phương pháp khác nhau . Bỏng bô xe máy là hiệu tượng gặp nhiều nhất hiện , vậy bị bỏng bô xe máy kiêng ăn gì ? Những thực phẩm nên kiêng như hải sản , đồ tanh , trứng và các món gà và nếp ,...

  2. Bạn cần dịch vụ vận chuyển. Hãy đến với chúng tôi giao nhận 247. Với đa dạng các dịch vụ về vận chuyển có thể kể đến như: chuyển hàng từ Đài Loan về Việt Nam, gửi hàng từ úc về Việt Nam, ship hàng Đức về Việt Nam, chuyển hàng từ Hàn Quốc về Việt Nam giá rẻ...
    Ngoài ra chúng tôi còn có dịch vụ chuyển hàng từ pháp về việt nam. Nếu bạn ở Việt Nam và cần chuyển ra nước ngoài thì đã có dịch vụ chuyển hàng từ Việt Nam sang Đài Loannhận chuyển hàng từ Việt Nam sang Hàn Quốc để bạn sử dụng. Hãy liên hệ với chúng tôi khi cần nhé.